锂行业系列报告7：国内锂盐价格止跌企稳需求端有望逐步回暖

事项:

1:皮尔巴拉BMX平台5月24日下午举行第二场锂精矿拍卖，最终结果为5955美元/吨FOB，较4月27日皮尔巴拉5650美元/吨的拍卖价上涨5.4%此次拍卖也是皮尔巴拉小轮车平台历史上的第五次拍卖，再次创下历史新高矿石拍卖量5000吨，精矿品位5.5%，交割时间为2022年6月15日至7月15日考虑到从澳大利亚到中国的物流周期，预计产品最早将于今年8月形成有效供应

2:经过4月份的调整，5月份国内电池级碳酸锂价格止跌企稳日前，亚洲金属网最新报价显示，国内电池级碳酸锂均价为45.85万元/吨，略高于前一日成交价1000元/吨，再次释放出较为积极的信号

国鑫金属观点:1)虽然1)皮尔巴拉第五次锂矿拍卖再次创历史新高，但伴随着国内锂盐价格高位企稳，澳洲锂精矿的议价能力可能已经处于顶部，进一步提升的空间相对有限，2)国内主流锂盐加工企业仍与澳大利亚锂矿石供应商签订长单包销协议，因此在冶炼过程中仍能获得可观利润，3)国内电池级碳酸锂价格止跌企稳由于后市需求面回暖，预计价格将维持高位，4)全球锂资源竞争进入白热化阶段应重视国内锂资源的开发，确保锂资源供应的安全稳定，5)投资建议:全球新能源需求旺盛，但锂资源开发响应速度相对较慢，可能导致未来2—3年全球锂供应偏紧格局，锂行业高景气周期有望维持因此建议关注锂资源和加工均有望实现快速增长的企业:赣锋锂业，天齐锂业，永兴材料，中矿资源，盐湖股份，盛鑫锂能等5)风险提示:锂盐价格大幅下跌的风险，企业资源端和加工端产能扩张低于预期的风险

评论:

皮尔巴拉是澳大利亚主流的锂矿供应商，也是澳大利亚为数不多的批量销售锂矿的企业西澳锂矿是全球最重要的原料供应地，澳大利亚锂精矿+中国锂盐厂是保障锂盐产品供应最经济有效的方式皮尔巴拉作为澳洲主流锂矿供应商，全面推进锂精矿拍卖销售，打开了西澳锂精矿价格的天花板虽然每次拍卖的数量很少，但它对市场的信心起到了重要的引导作用在这个周期中，伴随着国内锂盐价格的快速上涨，皮尔巴拉小轮车平台每次拍卖的价格都在不断刷新历史新高如果按照第五次拍卖价格5955美元/吨(SC 5.5%，FOB)计算，再加上90美元到中国的海运费和适当的加工成本，生产1吨碳酸锂的总成本约为43万元/吨(含税)，这样的锂精矿价格显然会挤压锂盐冶炼端的利润但我们认为皮尔巴拉锂矿拍卖毕竟只是少数，国内大部分主流锂盐加工企业仍与澳大利亚锂矿供应商签订长期包销协议他们收购的锂精矿价格相对较低，因此在冶炼方面仍能获得可观的利润展望未来，皮尔巴拉锂矿拍卖可能趋于正常，但伴随着国内锂盐价格高位企稳，澳洲锂精矿的议价能力可能已经处于顶部，进一步提升的空间相对有限

投资建议:

全球新能源需求蓬勃发展，但锂资源端发展响应速度相对缓慢，可能导致未来2—3年全球锂供应格局偏紧，锂产业高景气周期有望维持因此，建议关注锂资源端和加工端均有望实现快速增长的企业:赣锋锂业，天齐锂业，永兴材料，中矿资源，盐湖股份，盛鑫锂能，亚华集团

风险警告:

锂盐价格大幅下跌的风险，企业资源端和加工端产能扩张低于预期的风险。

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